棉花中長(zhǎng)期下跌趨勢(shì)維持 橡膠背靠34000一線(xiàn)買(mǎi)入

**部分 行情研判

一、金屬：鋁行業(yè)調(diào)研簡(jiǎn)報(bào)

我就近期到山東河南兩省進(jìn)行電解鋁行業(yè)調(diào)研情況向公司領(lǐng)導(dǎo)、同事做一個(gè)匯報(bào)：

1、電荒對(duì)電解鋁企業(yè)影響多大？從調(diào)研情況來(lái)看，近期電荒對(duì)有自備電廠的企業(yè)影響不大，而沒(méi)有自備電廠的企業(yè)可能是舉步維艱。從具體我們了解的電價(jià)成本基本可以推斷出電解鋁電價(jià)的平均成本應(yīng)該7000元/噸以上。部分企業(yè)表示雖然電漲價(jià)影響不大，但由于電價(jià)長(zhǎng)期與成本倒掛而影響到煤運(yùn)緊張，這影響了企業(yè)的穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)。

2、鋁行業(yè)的現(xiàn)狀是怎樣的？被調(diào)查企業(yè)對(duì)于鋁行業(yè)是否過(guò)剩的看法與主流觀點(diǎn)相違背，調(diào)研企業(yè)均表示電解鋁行業(yè)不存在過(guò)剩，從我們看到的企業(yè)的出貨和庫(kù)存情況也的確表明近期電解鋁供不應(yīng)求，不過(guò)我們認(rèn)為這可能跟我們調(diào)查樣本全是產(chǎn)業(yè)鏈比較完備的企業(yè)有關(guān)。由于利潤(rùn)單薄，電解鋁企業(yè)向上下游拓展產(chǎn)業(yè)鏈的趨勢(shì)明顯。

3、西北地區(qū)新上馬產(chǎn)能對(duì)鋁價(jià)沖擊有多大？調(diào)研企業(yè)認(rèn)為西北地區(qū)未來(lái)產(chǎn)能釋放不會(huì)對(duì)鋁價(jià)造成太大影響。原因包括西北地區(qū)產(chǎn)能從設(shè)備投入到產(chǎn)出至少兩年時(shí)間，短期不會(huì)對(duì)鋁價(jià)形成沖擊；加工類(lèi)企業(yè)不會(huì)遷入西北地區(qū)，運(yùn)輸存在瓶頸；未來(lái)輸出電力比輸出電解鋁更有優(yōu)勢(shì)；南疆地區(qū)政局不穩(wěn)定，談判成本和尋租成本較高。

4、什么類(lèi)型的企業(yè)有參與期貨市場(chǎng)的需求？從調(diào)研情況來(lái)看，擁有（煤）-電-鋁產(chǎn)業(yè)鏈的大型企業(yè)暫時(shí)沒(méi)有參與期貨市場(chǎng)的需求，下游加工企業(yè)可能有需求，但還需求證。

通過(guò)對(duì)近期對(duì)鋁行業(yè)的調(diào)研，我們認(rèn)為未來(lái)行業(yè)洗牌仍將持續(xù)，中小企業(yè)面臨兼并或淘汰的危機(jī)，大型企業(yè)面臨產(chǎn)業(yè)鏈整合的挑戰(zhàn)。在這種充分競(jìng)爭(zhēng)的環(huán)境下，鋁價(jià)中短期難改疲軟的走勢(shì)，但若行業(yè)結(jié)構(gòu)的變化一旦由量變轉(zhuǎn)化成質(zhì)變，鋁價(jià)或?qū)⒆叱鲆徊ㄝ^大行情。

二、農(nóng)產(chǎn)品：棉花維持弱勢(shì)，中長(zhǎng)期下跌趨勢(shì)維持

1.國(guó)際市場(chǎng)需求形勢(shì)不佳，印度新增部分出口配額但銷(xiāo)售狀況不佳，主要用棉國(guó)中國(guó)、印度的紡織行業(yè)情況不佳。而全球棉花種植面積增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)今年全球棉花的供給大幅增加。棉花的供需格局由緊平衡向?qū)捤赊D(zhuǎn)變。

2.國(guó)內(nèi)通脹形勢(shì)仍然嚴(yán)峻，最新公布的6月cpi創(chuàng)出新高，困擾紡織行業(yè)的資金緊張問(wèn)題難以緩解。

3.國(guó)內(nèi)的棉花收購(gòu)企業(yè)面臨農(nóng)發(fā)行貸款結(jié)零壓力，必須盡快銷(xiāo)售棉花庫(kù)存，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格預(yù)計(jì)走低為主。

結(jié)論，近期鄭棉雖然大幅增倉(cāng)，但從k線(xiàn)形態(tài)上處于下跌后的弱勢(shì)調(diào)整中，整體走勢(shì)受基本面制約弱于其他商品。大的下跌趨勢(shì)沒(méi)有結(jié)束。

操作建議：1201合約可以在23000附近賣(mài)出，止損23500一線(xiàn)，前期高位空單繼續(xù)持有。